要防止地產(chǎn)泡沫 中國至少需八個(gè)一線(xiàn)城市
時(shí)間：2016/12/14
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供給側改革一周年啦！目前取得了哪些成效？今后還有哪些方面需要改進(jìn)樓市降溫，資金會(huì )流入股市嗎？小股民要吸取哪些教訓？
大成基金首席經(jīng)濟學(xué)家、人民銀行金融研究所前所長(cháng)、中小銀行發(fā)展論壇秘書(shū)長(cháng)姚余棟近日接受記者專(zhuān)訪(fǎng)時(shí)表示：
如果要防止房地產(chǎn)市場(chǎng)的泡沫，我們至少需要八個(gè)“一線(xiàn)城市”，除了北、上、廣、深，杭州以及西南地區的成都和重慶等都要成為“一線(xiàn)城市”。他認為，在限購政策執行的同時(shí)也應有疏導和供給，特別要考慮到年輕人的需求。
中國需要八個(gè)“一線(xiàn)城市”
記者：您如何看待樓市的限購政策
姚余棟：一線(xiàn)城市的房地產(chǎn)被很多人認為是安全資產(chǎn)，如果不限制市中心的房?jì)r(jià)，它的漲幅可能就會(huì )失控?，F在北京已經(jīng)有六環(huán)了，可能還會(huì )出現七環(huán)、八環(huán)，價(jià)格無(wú)法想象。如果需要將人口限制在2000萬(wàn)左右，限購政策就出臺了，所以我們需要更多的“一線(xiàn)”，這樣還能防止房地產(chǎn)泡沫。否則，假如放開(kāi)了限購政策，北京有3000萬(wàn)人口，不知道將來(lái)中心地區的房?jì)r(jià)會(huì )漲到多少錢(qián)，由此引發(fā)的房地產(chǎn)泡沫的風(fēng)險還可能給金融體系帶來(lái)巨大的系統性風(fēng)險。所以，我們至少需要八個(gè)一線(xiàn)城市，為14億老百姓提供公共產(chǎn)品，限購的同時(shí)也要有疏導，有供給，特別是對年輕人。
對三四線(xiàn)城市我們仍然要進(jìn)一步推進(jìn)去庫存，一二線(xiàn)城市和三四線(xiàn)城市要注意“分城施策”，一二線(xiàn)城市供給不足，因此要多供給，三四線(xiàn)城市要多去化，把結構調一調。
記者：您對于樓市的去庫存有哪些建議
姚余棟：去庫存我們要考慮兩方面，一線(xiàn)城市的房子作為一個(gè)公共產(chǎn)品存在供給不足的問(wèn)題。那么，一線(xiàn)城市都限購了怎么去庫存庫存其實(shí)都不夠。但創(chuàng )業(yè)、就業(yè)機會(huì )主要在一線(xiàn)城市，所以也沒(méi)辦法。因此，還是要建設新的“一線(xiàn)城市”，除了北、上、廣、深，還有杭州，以及西南地區的成都和重慶。
沒(méi)有“長(cháng)錢(qián)”去不了杠桿
記者：如何分析“去杠桿”的進(jìn)展
姚余棟：坦白地說(shuō)，短期內是很難去杠桿的，我們只能控杠桿。去杠桿是長(cháng)期任務(wù)，不是現在就能完成的。我們整個(gè)宏觀(guān)杠桿率還在上升，不過(guò)至少現在M2（廣義貨幣）增長(cháng)速度11月已經(jīng)回落到11.6%，杠桿的增速慢下來(lái)了，從某種意義上來(lái)看，說(shuō)明控杠桿取得了成效。
人民銀行公布的貸款的主要利率是LPR（貸款基礎利率），2015年是5.3%，目前是4.3%，這也是不容易的，影響也比較大。
同時(shí)，國務(wù)院同意建立由發(fā)改委牽頭的“降杠桿”部際聯(lián)席會(huì )議制度，這也是非成喜的，去杠桿不是某一個(gè)部門(mén)可以做的，是跨部門(mén)協(xié)調的事情；最近推出了債轉股的試點(diǎn)，這也是很重要的去杠桿的舉措；還有就是部分僵尸企業(yè)采取措施，讓市場(chǎng)出清。
記者：您對于“去杠桿”有什么建議
姚余棟：高杠桿和我們的高儲蓄率是直接連接的，是通過(guò)金融體系轉化的，所以關(guān)鍵是要改變金融體系，走向多層次資本市場(chǎng)，這是人民銀行周小川行長(cháng)很早就提出來(lái)的，也是長(cháng)期以來(lái)我們一直在做的。
我們國內債券市場(chǎng)已經(jīng)接近50萬(wàn)億人民幣，這是很了不起的事情，但是債券畢竟還是加杠桿，無(wú)論是貸款還是債券都是加債務(wù)。所以，關(guān)鍵還是要加強股權融資，比如說(shuō)創(chuàng )業(yè)投資、PE、二級市場(chǎng)。股權融資是給實(shí)體經(jīng)濟注入資本金，而這個(gè)渠道沒(méi)有暢通主要缺乏“長(cháng)錢(qián)”。
記者：如何解決“長(cháng)錢(qián)”的問(wèn)題
姚余棟：我們要把高儲蓄率的池子和股權融資打開(kāi)。中國的養老保障體系由三支柱構成：基本養老保險、企業(yè)年金（職業(yè)年金）和個(gè)人儲蓄養老保險。
造就“長(cháng)錢(qián)”關(guān)鍵在于養老的第三支柱。就是個(gè)人賬戶(hù)。那么需要怎么做呢我建議通過(guò)個(gè)稅的改革，十八屆三中全會(huì )說(shuō)要推動(dòng)個(gè)稅改革，草案已經(jīng)在人大審議了，我覺(jué)得很重要的一點(diǎn)是一定要把個(gè)稅的抵扣和減稅和第三支柱結合在一起。
“長(cháng)錢(qián)”投哪里投藍籌股、基礎設施，資本市場(chǎng)做得好，做實(shí)體經(jīng)濟的企業(yè)就能拿到更多的資本金，養老收益也比較好。所以，沒(méi)有“長(cháng)錢(qián)”是去不了杠桿的。沒(méi)有機制的保障，杠桿只能“控”，而不能“去”。
中小銀行是經(jīng)濟的“阿喀琉斯之踵”
記者：今年7月26日的中央政治局會(huì )議首次提出降低宏觀(guān)稅負，之前更多關(guān)注的是結構性減稅，如何理解這一提法的改變
姚余棟：盡管我國的宏觀(guān)稅負只有20%左右，在全球范圍來(lái)看并不高，但是這只是狹義的稅收，如果看廣義上的稅負，就是加上土地出讓金、五險一金等等，其實(shí)稅負是比較高的。所以，降成本還有很大的空間的。
記者：“降成本”和“補短板”有哪些需要繼續推進(jìn)的
姚余棟：我們長(cháng)期忽略的一個(gè)問(wèn)題就是中小銀行。我國有4000多家中小銀行，它們就像是經(jīng)濟巨人的阿喀琉斯之踵，它是最脆弱的但又是如此重要的。
中小銀行直接服務(wù)的是四千萬(wàn)家中小微企業(yè)，相當于每家銀行平均的服務(wù)是1萬(wàn)家中小微企業(yè)，貢獻了大約60%的稅收，而大部分就業(yè)也來(lái)自于中小微企業(yè)。中小微企業(yè)一旦出現問(wèn)題，會(huì )直接傳導到中小銀行，所以，中小銀行是最接地氣又承受著(zhù)風(fēng)險的，是降成本的核心環(huán)節之一，降成本一定要保證中小銀行的健康、穩健、長(cháng)期發(fā)展。
具體措施來(lái)看，一方面要允許更多的中小銀行上市，另一方面，中小銀行本身是大而不能倒的，還要重視中小銀行家們和銀行家精神。
小股民沒(méi)有能力“擇時(shí)退出”
記者：“補短板”有哪些重要渠道
姚余棟：“補短板”還有很重要的一塊是普惠金融。我國的普惠金融在全球來(lái)看還是很不錯的，我想重要說(shuō)的是財富管理這一塊?，F在我國的公募、私募等等理財產(chǎn)品的規模大致有60萬(wàn)億元，接近GDP的總量。而從發(fā)達國家的經(jīng)驗來(lái)看，在美國和日本，其理財市場(chǎng)的資產(chǎn)規模一般是GDP的2-3倍。按照這個(gè)標準來(lái)看，未來(lái)我國的財富管理市場(chǎng)增長(cháng)空間巨大，所以這個(gè)短板需要盡快補上。
記者：“補短板”有哪些欠缺的地方
姚余棟：“補短板”方面，我認為養老和醫療沒(méi)有進(jìn)展，沒(méi)有探索出一個(gè)更好的商業(yè)模式。真正做養老的企業(yè)都在虧損，因為老人也需要熱鬧，但是熱鬧的地塊成本高，拿不起，如果真正按照“招拍掛”模式肯定是虧損的，所以今后要看PPP模式是否能探討出一個(gè)共建的模式，地方政府讓利，讓養老也能掙錢(qián)。
醫療也沒(méi)有一個(gè)更好的商業(yè)模式，比如說(shuō)抽水馬桶蓋也要從日本進(jìn)口，我們有些產(chǎn)品的精細化還是不夠的，“補”還是很重要的。
記者：在絕大多數老百姓對理財的觀(guān)念中，不外乎就是炒股、炒樓、銀行理財等等，您認為老百姓炒股應該注意什么
姚余棟：我現在在大成基金工作，對這個(gè)行業(yè)有所了解，普通老百姓是不是適于炒股這個(gè)問(wèn)題我認為應該這樣看：我們說(shuō)股市有風(fēng)險投資需謹慎，現代金融學(xué)有一個(gè)新的看法，就是一般來(lái)說(shuō)，對大多數人來(lái)說(shuō)可以選擇“時(shí)機”買(mǎi)入，也就是買(mǎi)什么股票是可以選的，關(guān)鍵是退出不能選，沒(méi)有能力止損。對于普通股民來(lái)說(shuō)，挑選的股票可能是好股，但是一旦股票波動(dòng)后是沒(méi)有能力拋的，沒(méi)辦法及時(shí)止損。
記者：隨著(zhù)互聯(lián)網(wǎng)金融監管政策落地，有關(guān)P2P經(jīng)濟的悲觀(guān)情緒此起彼伏，作為普通老百姓如果現在再投P2P就比較擔心，您對這方面有什么樣的建議
姚余棟：這個(gè)事情不要走兩極化，去年P(guān)2P炒得很熱，今年就好像是過(guò)街老鼠似的，也不合適，還是要理性看待這個(gè)問(wèn)題。我對P2P這個(gè)商業(yè)模式有信心?；ヂ?lián)網(wǎng)金融是對大眾創(chuàng )業(yè)、萬(wàn)眾創(chuàng )新很重要的補充，它本身就是信息技術(shù)，老百姓也得到了很多福利。
