吳曉靈：貨幣是房產(chǎn)價(jià)格上升因素之一
利率上升是否會(huì )傷害實(shí)體經(jīng)濟？清華大學(xué)五道口金融學(xué)院理事長(cháng)兼院長(cháng)吳曉靈給出的答案是：在這一階段中，會(huì )使很多企業(yè)出現困難，但如果按照市場(chǎng)規則運行，利率還會(huì )有一個(gè)回落的過(guò)程。
吳曉靈是在6月3日舉行的2017清華五道口全球金融論壇上接受中新經(jīng)緯客戶(hù)端采訪(fǎng)時(shí)，作出上述表示的。
近年來(lái)，在金融自由化影響下，金融行業(yè)快速發(fā)展，貨幣存量迅速增加，在這種情況下也累積了一些金融風(fēng)險。
在吳曉靈看來(lái)，金融危機之后，各國的杠桿和債務(wù)都在上升，中國從2008年以后，杠桿率和債務(wù)率上升比較高。她透露的一組數據顯示，2008年M2占GDP的比例是1.49%，到2016年已經(jīng)達到2.08%；2008年貸款余額占GDP的0.95%，到2016年末已經(jīng)達到1.43%。
“可以看到貸款發(fā)放是很多的。我說(shuō)一個(gè)非常形象的數字，從1979年到2008年，中國貸款發(fā)放了30萬(wàn)億，但從2009年到2016年，貸款余額是106.6萬(wàn)億，基本上增加了76萬(wàn)億。七年時(shí)間，我們放出了前30年2倍多的貸款量，從這個(gè)數字上說(shuō)，我們的金融投放量是非常大的?！?
吳曉靈指出，房產(chǎn)價(jià)格的上升，除了土地因素和其他的制度因素以外，貨幣因素也是其中之一。資產(chǎn)價(jià)格特別是房產(chǎn)價(jià)格的高升，已經(jīng)影響到老百姓的生活，所以中央才提出來(lái)“房子是用來(lái)住的，不是用來(lái)炒的”。
“為什么中央要下決心整頓金融，特別是整頓資產(chǎn)管理市場(chǎng)？因為在資產(chǎn)管理市場(chǎng)當中，層層的產(chǎn)品加杠桿、套嵌，拉長(cháng)了信用鏈，抬高了融資成本，這會(huì )對實(shí)體經(jīng)濟產(chǎn)生一些影響?！眳菚造`認為，央行已經(jīng)開(kāi)始讓貨幣政策回歸真正的中性，“就是既不松也不緊，實(shí)值回到中性”。
吳曉靈對中新經(jīng)緯客戶(hù)端指出，在貨幣政策真正趨穩得過(guò)程中，信用鏈過(guò)長(cháng)、產(chǎn)品套嵌過(guò)多的一些資管市場(chǎng)業(yè)務(wù)可能會(huì )產(chǎn)生問(wèn)題。當它們資金出現短缺時(shí)，就會(huì )不惜成本的抬高利率，吸收資金來(lái)彌補缺口。這就是我們看到的市場(chǎng)利率上升。
利率的上升會(huì )不會(huì )傷害實(shí)體經(jīng)濟？“我想這是一個(gè)過(guò)程?！眳菚造`分析，當金融機構的負債端利率提高后，肯定要在資產(chǎn)端抬高利率，最后使得能夠承受高利率、效益較好的企業(yè)能夠繼續發(fā)展，而不能承受高利率的企業(yè)得不到融資，因而在這個(gè)階段中，會(huì )使很多企業(yè)出現困難。
但她同時(shí)指出，由于利率提升，貸款需求會(huì )出現下降，當銀行資產(chǎn)吸收了這么高的資金，但用不出去的時(shí)候，就會(huì )迫使銀行降低利率。另外，在結構性改革的過(guò)程中，一些不能適應市場(chǎng)的企業(yè)會(huì )退出，這也會(huì )騰出一些資源，這時(shí)利率就會(huì )降下來(lái)。
“在加強金融監管，降低全社會(huì )杠桿的過(guò)程當中，會(huì )有一個(gè)利率上升的過(guò)程。但是如果能夠按照市場(chǎng)規則去運行，利率還會(huì )有一個(gè)回落的過(guò)程?！眳菚造`說(shuō)。
