10月信貸環(huán)比減半 樓市調控效果逐漸顯現
昨日(11月13日)央行公布的10月金融統計數據顯示,多項指標大幅低于預期和前值。
比如,廣義貨幣(M2)同比增長(cháng)8.8%,增速分別比上月末和上年同期低0.4個(gè)和2.8個(gè)百分點(diǎn),再度刷新歷史新低。此外,10月新增人民幣貸款6632億元,較9月數據近乎“腰斬”。其中住戶(hù)部門(mén)中長(cháng)期貸款(主要是居民房貸)增加3710億元,不僅環(huán)比少增1076億元,同比也少增1181億元。同時(shí),10月新增社會(huì )融資規模1.04萬(wàn)億元,較9月的1.82萬(wàn)億元降低0.78萬(wàn)億元。其中委托貸款增加43億元,同比少增682億元;企業(yè)債券凈融資1508億元,同比少增684億元。
不僅是債券融資減少,債券二級市場(chǎng)也持續低迷。今年以來(lái),債券市場(chǎng)利率和收益率波動(dòng)走高。2017年10月,10年期國債收益率中樞為3.74%,較9月進(jìn)一步上升12個(gè)BP(0.01%)。11月以來(lái),債市延續這一行情。昨日,5年期國債現券收益率突破4%心理關(guān)口,再度成為市場(chǎng)焦點(diǎn)。10年期國債收率也創(chuàng )新高至3.95%。
債市低迷拖累M2增速
M2增速再創(chuàng )新低超出市場(chǎng)預期,9月份該項數據曾有所反彈。齊魯工業(yè)大學(xué)金融學(xué)院教授李永平告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,M2增速持續走低,一方面源自央行在“降杠桿、防風(fēng)險”目標下,堅定執行穩健中性貨幣政策;另一方面也與貨幣流通速度加快,金融產(chǎn)品創(chuàng )新增強,以及物價(jià)指數低位運行相關(guān)。
評級機構東方金誠研究發(fā)展部副總經(jīng)理王青告訴《每日經(jīng)濟新聞》記者,10月M2增速較上月下滑0.4個(gè)百分點(diǎn),主因是當月財政存款大幅增加1.05萬(wàn)億元,明顯高于上年同期。今年以來(lái)M2增速整體呈下降走勢,反映在金融去杠桿背景下,資金脫虛向實(shí),貸款以外的貨幣創(chuàng )造活動(dòng)受到抑制。
此外,有分析指出,債市低迷也是M2增速較低的原因之一,走弱的債市可能降低金融機構債券投資的積極性。而債市低迷,與經(jīng)濟去杠桿不無(wú)關(guān)系。在維持穩健中性貨幣政策,維護流動(dòng)性基本穩定的基調下,今年以來(lái),貨幣市場(chǎng)流動(dòng)性難言寬松。這從近月以來(lái)的Shibor數據就能看出,3月期Shibor從年初的3.28% 一路波動(dòng)上漲,11月13日報4.5155%。國債二級市場(chǎng)上,5年期國債收益利率從年初的2.93%一路波動(dòng)上漲,11月13日一度突破4%心理關(guān)口。10年期國債也不例外,11月13日收盤(pán)報3.95%,年初則為3.18%。
王青分析指出,2017年以來(lái)央行貨幣政策維持穩健中性的操作目標,市場(chǎng)流動(dòng)性基本維持緊平衡狀態(tài),使得債券市場(chǎng)需求端較弱。此外,自2017年4月份以來(lái)金融監管持續收緊,降杠桿的要求和同業(yè)業(yè)務(wù)的收縮抑制了機構債券配置需求。與此同時(shí),流動(dòng)性趨緊推高了市場(chǎng)資金利率,2017年以來(lái)多數債券到期收益率呈波動(dòng)上行態(tài)勢,進(jìn)而使得債券市場(chǎng)融資成本不斷攀升,債券發(fā)行難度加大,屢次出現取消和推遲發(fā)行的現象。
樓市調控效果逐漸顯現
央行數據顯示,10月新增人民幣貸款6632億元,較上月下降6068億元,但比2014~2016年同期均值多出921億元。從結構看,住戶(hù)部門(mén)新增中長(cháng)期貸款增加3710億元,不僅環(huán)比少增1076億,同比也少增1181億。
交通銀行金融研究中心高級研究員陳冀認為,這表明前期樓市調控政策效果開(kāi)始逐漸在居民需求端顯現出來(lái)。但憑目前數據還不能作確定性判斷,因為居民短期貸款仍處于反常狀態(tài)。這其中是否存在資金向樓市繞道的行為以及規模大小,都尚難精確辨識。未來(lái)樓市調控對于居民部門(mén)貸款需求的影響效果,還需持續觀(guān)察。
民生銀行首席研究員溫彬則指出,短期貸款在住戶(hù)部門(mén)貸款中占比12%,較上月下降8個(gè)百分點(diǎn)??梢?jiàn),在監管機構持續加大對短期消貸資金違規流向房市審查背景下,居民短期消費貸款增速顯著(zhù)回落;中長(cháng)期房貸占比雖有所回升,絕對值仍呈下降趨勢。
值得一提的是,10月社會(huì )融資規模增量為1.04萬(wàn)億元,比上月減少7800億元,但比2014~2016年同期多增3312億元;社會(huì )融資規模存量為172.21萬(wàn)億元,同比增長(cháng)13%,持續高于全年12%的增長(cháng)目標。
溫彬認為,從結構看,10月委托、信托、未貼現承兌三項表外融資合計增加1074億元,雖比上月回落2893億元,但比去年同期多增2508億元,實(shí)體經(jīng)濟融資需求仍在,在表內信貸額度有限的情況下,仍將通過(guò)表外融資滿(mǎn)足需求。
回顧年初至今,王青分析指出,2017年以來(lái)直接融資顯著(zhù)下滑,占社融比重也由上年同期的27.2%降至6.0%。其中債券融資規模下降約89.0%,流動(dòng)性趨緊和融資成本上升是主要原因;股票融資下降34.6%,在年內IPO規模大幅上升背景下,年初發(fā)布的再融資新政對企業(yè)定向增發(fā)融資抑制明顯。