Wework和優(yōu)客工場(chǎng)爭相上市，共享辦公第一股風(fēng)云再起
據外媒報道，優(yōu)客工場(chǎng)將于2019年第三季度赴美IPO，后又有報道稱(chēng)將于2020年上市，融資至多2億美元。截止到發(fā)稿為止，優(yōu)客工場(chǎng)并未對此做出回應，但最近優(yōu)客工場(chǎng)人事調動(dòng)，或為上市做準備。優(yōu)客工場(chǎng)作為國內知名的共享辦公品牌，近年來(lái)高速發(fā)展，但是隨著(zhù)共享辦公賽道競爭者越來(lái)越多，優(yōu)客工場(chǎng)面臨的競爭也在加劇，選擇此刻上市或許是為了保持自己行業(yè)領(lǐng)先的地位。
優(yōu)客工場(chǎng)想要上市并不容易。當前他面臨著(zhù)諸多問(wèn)題，包括營(yíng)收結構單一，難以持續盈利等等。對比Wework我們發(fā)現其市場(chǎng)估值可能偏高，這可能影響他的上市表現，優(yōu)客工場(chǎng)同樣如此，再加上優(yōu)客工場(chǎng)采取加盟形式，場(chǎng)地質(zhì)量參差不齊，這可能影響他的社會(huì )聲譽(yù)和市場(chǎng)表現，優(yōu)客工場(chǎng)上市的時(shí)機可能并不是十分合適。
不過(guò)，這并不意味著(zhù)優(yōu)客工場(chǎng)就沒(méi)有機會(huì )了。目前優(yōu)客工場(chǎng)主要有三大業(yè)務(wù)，雖然從營(yíng)收看，他的營(yíng)收主要是租金，但隨著(zhù)優(yōu)客工場(chǎng)的發(fā)展，未來(lái)投融資，營(yíng)銷(xiāo)推廣等業(yè)務(wù)或許也將快速發(fā)展。另外，優(yōu)客工場(chǎng)與聯(lián)想等集團達成了合作，通過(guò)利用人工智能等先進(jìn)科技為創(chuàng )業(yè)公司服務(wù)。這可能成為優(yōu)客工場(chǎng)脫穎而出的關(guān)鍵，美股研究社將持續關(guān)注優(yōu)客工場(chǎng)的后續發(fā)展
知名基金加持優(yōu)客工場(chǎng)，融資并購擴大規模
優(yōu)客工場(chǎng)作為共享辦公領(lǐng)域的領(lǐng)頭羊，在融資方面較為順利，這使得他的資金儲備十分豐富。而且優(yōu)客工場(chǎng)通過(guò)融資+收購的方式，并購了很多家行業(yè)內公司，這進(jìn)一步擴大了他的規模，雖然迅速并購有利有弊，但從目前情況來(lái)看，優(yōu)客工場(chǎng)行業(yè)領(lǐng)先地位與這一策略是分不開(kāi)的。
（1）知名基金投資優(yōu)客工場(chǎng)，資金儲備或領(lǐng)先同行
優(yōu)客工場(chǎng)得到了諸多知名基金的支持。截止到目前為止，優(yōu)客工場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了19輪融資，得到了包括紅衫資本，真格基金等多方知名基金機構的支持。具體來(lái)看，自從2015年優(yōu)客工場(chǎng)成立起，平均每年獲得4輪及以上融資，即每3.2個(gè)月就能獲得一輪融資，迄今優(yōu)客工場(chǎng)獲得總融資金額已超過(guò)56億元人民幣，估值更是達到110億元。
這使得優(yōu)客工場(chǎng)的融資遠遠超過(guò)國內同行。36氪旗下氪空間雖然成立時(shí)間比優(yōu)客工場(chǎng)早，但至今僅完成7輪融資。據《互聯(lián)網(wǎng)周刊》& eNet研究院報道，優(yōu)客工場(chǎng)目前排名全國第一。其實(shí)優(yōu)客工場(chǎng)的融資與他的創(chuàng )始人毛大慶有關(guān)，諸多投資者都與其熟識，因此，在優(yōu)客工場(chǎng)運行較好的情況下，相比其他機構，其獲得融資的能力更高。這也代表其資金儲備更加豐富。
（2）融資+并購擴大市場(chǎng)規模，但仍需注意并購事項
優(yōu)客工場(chǎng)正在加速并購同業(yè)機構，擴大規模。截止到2018年為止，優(yōu)客工場(chǎng)已經(jīng)進(jìn)行了7次并購，通過(guò)融資+并購方式，優(yōu)客工場(chǎng)持續擴大規模，成為行業(yè)領(lǐng)頭羊。若是優(yōu)客工場(chǎng)能夠在擴大規模的同時(shí)保持自身的運營(yíng)效率，當規模效應逐漸凸顯時(shí)，其營(yíng)收結構可能得到改變。
不過(guò)，其并購也并非一帆風(fēng)順。據福布斯中國報道，方糖小鎮聯(lián)合創(chuàng )始人、董事兼COO楊學(xué)濤處宣布，優(yōu)客工場(chǎng)已正式與方糖小鎮“分手”。楊學(xué)濤稱(chēng)，去年10月兩者簽訂的合并框架協(xié)議并沒(méi)有對應可執行的具體方案，雙方一直獨立運營(yíng)?？梢?jiàn)優(yōu)客工場(chǎng)的這次并購并不成功。其實(shí)優(yōu)客工場(chǎng)一直以服務(wù)聞名，若是在并購過(guò)程中，盲目擴張，其服務(wù)質(zhì)量可能將會(huì )下降。
共享辦公賽道競爭加劇
單一營(yíng)收結構風(fēng)險較大
優(yōu)客工場(chǎng)想要上市并非能一蹴而就。美股研究社試圖通過(guò)對標同業(yè)產(chǎn)品Wework來(lái)試圖說(shuō)明其上市前可能遇到的問(wèn)題，包括優(yōu)客工場(chǎng)在營(yíng)收結構，盈利上面存在的問(wèn)題等等。另外我們也關(guān)注優(yōu)客工場(chǎng)擴張之后引發(fā)的出租問(wèn)題。
（1）優(yōu)客工場(chǎng)競爭對手層出不窮，共享辦公領(lǐng)域競爭激勵
目前優(yōu)客工場(chǎng)的競爭對手主要分為兩類(lèi)。一類(lèi)是包括氪空間，Wework之類(lèi)的自創(chuàng )共享辦公平臺。Wework將于今年上市，氪空間母公司36氪也提出了上市的計劃，共享辦公對于資金要求較大，上市成為了融資的最好渠道之一。雖然優(yōu)客工場(chǎng)融資不斷，也面臨這樣的問(wèn)題，以目前優(yōu)客工場(chǎng)融資+擴張的策略來(lái)看，若是落后上市，可能不利于與其他對手的競爭。
另一類(lèi)則是巨頭加持的共享辦公業(yè)務(wù)。例如騰訊，百度，58同城都有共享辦公業(yè)務(wù)。他們與優(yōu)客工場(chǎng)相比，在資金上，投資幫助上，附屬服務(wù)上優(yōu)勢更大。特別是騰訊和百度，在傳媒，投資等方面具有較大優(yōu)勢。優(yōu)客工場(chǎng)難以與他們正面競爭，但騰訊，百度在共享辦公方面的規模并不大，且競爭意識不強，這或許將成為優(yōu)客工場(chǎng)崛起的機會(huì )。
（2）對標Wework營(yíng)收模式單一，盈利困難成行業(yè)困局
對比優(yōu)客工場(chǎng)和Wework，我們發(fā)現他們都存在營(yíng)收單一問(wèn)題。據媒體報道稱(chēng)，2017年優(yōu)客工場(chǎng)營(yíng)收為1.67億元，其中，物業(yè)租金收入的占比約為90%。這也意味著(zhù)，在優(yōu)客工場(chǎng)發(fā)展迅猛的表象下，其盈利模式單一的缺陷仍未得到解決。雖然其他服務(wù)也有部分收入，但優(yōu)客工場(chǎng)表現得更像是二手房東，而Wework的營(yíng)收主要來(lái)自會(huì )員費，占比高達83%左右?？梢?jiàn)兩者在營(yíng)收上都面臨著(zhù)結構單一的問(wèn)題。一旦此項收入受到影響，可能將會(huì )影響到他們的營(yíng)收。
而且盈利成為行業(yè)普遍難題。Wework表示，在2019年上半年，其凈虧損為9.097億美元，高于去年同期的7.2290億美元。雖然其他共享辦公企業(yè)并沒(méi)有披露相關(guān)盈利虧損情況，但據媒體報道，目前尚未有共享辦公企業(yè)盈利，這表明他們的商業(yè)模式依然存在較大問(wèn)題，而且盈利與上市表現息息相關(guān)。若是優(yōu)客工場(chǎng)無(wú)法在上市前實(shí)現盈利，這可能影響他的上市時(shí)間。
營(yíng)收和盈利情況可能將會(huì )影響公司估值。據外媒報道，有賣(mài)家正在以對半的價(jià)格出售共享辦公公司W(wǎng)ework的股票，而Wework真實(shí)估值較媒體披露的470億美元已經(jīng)下降到231億美元。而且新建筑投資分析師山姆-麥克布萊德在他的最新報告中稱(chēng)，Wework將是“2019年最荒謬的IPO”。因此Wework存在較大的估值問(wèn)題，而優(yōu)客工場(chǎng)的營(yíng)收結構，盈利情況，運營(yíng)策略都和Wework十分相似，也可能面臨相似問(wèn)題。
（3）優(yōu)客工場(chǎng)出租情況堪憂(yōu)，質(zhì)量服務(wù)或有所下降
優(yōu)客工場(chǎng)面臨出租問(wèn)題。據億歐調研數據顯示，聯(lián)合辦公出租率平均達到85%時(shí)，才能保持盈虧平衡。雖然優(yōu)客工場(chǎng)宣稱(chēng)出租率達到90%以上，但事實(shí)可能并非如此，由于優(yōu)客工場(chǎng)采用的是加盟模式擴張，直接導致優(yōu)客工場(chǎng)的出租率參差不齊。據媒體報道，位于北京豐臺區方莊的優(yōu)客工場(chǎng)，則由于位置偏僻、配套落后，出租和運營(yíng)情況并不理想，甚至出現過(guò)企業(yè)退租現象。
而且由于快速擴張，優(yōu)客工場(chǎng)的質(zhì)量有所下降。前面提到，優(yōu)客工場(chǎng)2018年并購7次，快速擴張之后，產(chǎn)品質(zhì)量不可避免的下降，若優(yōu)客工場(chǎng)想要保持高質(zhì)量的服務(wù)，可能需要更多的時(shí)間來(lái)消化并購，并付出大量成本對其進(jìn)行裝修，改建等等。
多元業(yè)務(wù)擴大營(yíng)收空間
智能化辦公或成未來(lái)發(fā)展方向
面臨諸多問(wèn)題，優(yōu)客工場(chǎng)也提出了相應的解決方案。首先通過(guò)多元化營(yíng)收來(lái)改善營(yíng)收結構，試圖通過(guò)多項業(yè)務(wù)共同發(fā)展來(lái)實(shí)現盈利。其次，通過(guò)與聯(lián)想等機構的合作來(lái)進(jìn)行智能化改造，以此來(lái)形成自己的特色，從而擴大出租率，實(shí)現盈利。但值得注意的是，不管是哪項策略都需要時(shí)間和成本。
（1）三大業(yè)務(wù)改善營(yíng)收結構，附屬服務(wù)或成未來(lái)營(yíng)收主力
目前優(yōu)客工場(chǎng)有三大業(yè)務(wù)。據媒體報道，從業(yè)務(wù)模式來(lái)看，優(yōu)客工場(chǎng)以提供企業(yè)服務(wù)為入口的直營(yíng)辦公空間運營(yíng)、企業(yè)會(huì )員和個(gè)人會(huì )員的線(xiàn)上增值服務(wù)、樓宇管理輸出，三大業(yè)務(wù)板塊。同時(shí)，從優(yōu)客工場(chǎng)的網(wǎng)站上，我們看到優(yōu)客工場(chǎng)提供傳播，投融資，學(xué)院等服務(wù)。
未來(lái)附屬服務(wù)可能將成為主要營(yíng)收。從企業(yè)的發(fā)展歷程來(lái)看，后期企業(yè)對于辦公空間的需求將會(huì )下降，對于服務(wù)的需求將會(huì )上升，企業(yè)傳播，投資都將會(huì )成為很好的營(yíng)收項目。36氪對此有了媒體業(yè)務(wù)和鯨準業(yè)務(wù)，優(yōu)客工場(chǎng)的盈利可能將在未來(lái)的附屬服務(wù)上。
（2）優(yōu)客工場(chǎng)促進(jìn)辦公智能化，區分其他機構形成特色
智能化辦公將成優(yōu)客工場(chǎng)未來(lái)發(fā)展方向。據時(shí)代周報報道，2018年8月，優(yōu)客工場(chǎng)與聯(lián)想聯(lián)合宣布，打造國內首個(gè)智能辦公空間——優(yōu)客工場(chǎng)凱德晶品社區，涵蓋了智能工位管理系統、智能訪(fǎng)客門(mén)禁系統、智能會(huì )議系統、智能云打印服務(wù)等模塊。其實(shí)優(yōu)客工場(chǎng)很早就開(kāi)始了辦公的智能化之路，如今其智能化程度在行業(yè)中屬于領(lǐng)先地位，若是其能夠繼續提升智能化水平，形成自己的特色，或許將會(huì )吸引更多的企業(yè)入住。
綜上所述，優(yōu)客工場(chǎng)正在準備赴美IPO，雖然臨著(zhù)營(yíng)收結構單一和盈利問(wèn)題，但通過(guò)多元化發(fā)展和智能化發(fā)展，未來(lái)營(yíng)收和盈利情況可能將得到改善。不過(guò)從對Wework的分析中可以看出共享辦公想要上市并不容易，在估值，擴張方面存在的問(wèn)題可能將持續擴大。美股研究社將持續關(guān)注優(yōu)客工場(chǎng)的發(fā)展趨勢。
