LPR調降折射三大信號 再次強化“房住不炒”政策邏輯
4月20日，新一期貸款市場(chǎng)報價(jià)利率(LPR)1年期下降20個(gè)基點(diǎn)至3.85%，5年期以上下降10個(gè)基點(diǎn)至4.65%，此次報價(jià)創(chuàng )去年8月改革完善LPR形成機制以來(lái)最大單月降幅，也是第二次非對稱(chēng)下降。綜合看，LPR調降折射出三大信號，一是“降息通道”下，未來(lái)LPR仍有進(jìn)一步下行空間；二是多措并舉降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本；三是非對稱(chēng)下降強調“房住不炒”。
首先，此次LPR大幅調降意味著(zhù)當前已進(jìn)入“降息通道”，未來(lái)LPR仍有下行空間。一方面，在國際國內疫情影響下，經(jīng)濟下行壓力加大，“降息”是當前支持實(shí)體經(jīng)濟和企業(yè)復產(chǎn)達產(chǎn)的需求所致，進(jìn)入“降息通道”應屬必然。
另一方面，監管層近期頻頻釋放政策信號，表明立場(chǎng)支持“降息”持續?？陀^(guān)來(lái)看，本次調降是去年8月20日LPR改革以來(lái)降幅最大的一次， 并與3月底央行公開(kāi)市場(chǎng)操作利率、4月15日中期借貸便利(MLF)調降幅度相同，即說(shuō)明了政策立場(chǎng)。市場(chǎng)普遍預期，年內LPR有繼續調降50個(gè)基點(diǎn)甚至更大的空間，調整節奏或集中在二三季度。
其次，一年期LPR單次調降20個(gè)基點(diǎn)，證明政策將多措并舉加大力度支持降低實(shí)體經(jīng)濟融資成本。一是加大逆周期調節力度，LPR下降有利于加強對中小企業(yè)的定向信貸支持。當下專(zhuān)項再貸款已成為紓困中小微企業(yè)的重要工具之一，金融機構普惠型貸款利率掛鉤LPR，LPR下行將放大再貸款的紓困作用。二是貨幣政策傳導效率在不斷增強，存量浮動(dòng)利率貸款定價(jià)基準轉換正有序推進(jìn)，支持實(shí)際貸款利率下降。央行數據顯示，今年3月一般貸款利率比上一年高點(diǎn)下降0.6個(gè)百分點(diǎn)，今年以來(lái)下降0.26個(gè)百分點(diǎn)。三是調降LPR利率可為專(zhuān)項債及特別國債的發(fā)行營(yíng)造寬松利率環(huán)境，從配合財政政策的角度推進(jìn)經(jīng)濟穩增長(cháng)。
再次，非對稱(chēng)調降再次強化“房住不炒”的政策邏輯。此次是LPR改革后第二次非對稱(chēng)下調，相較于一年期，五年期以上LPR僅下調10個(gè)基點(diǎn)，既非完全不動(dòng)，下調幅度又不及一年期。根據以往經(jīng)驗，較為寬松的貨幣環(huán)境容易推升房?jì)r(jià)上漲預期。從穩預期和穩房?jì)r(jià)的角度看，此次非對稱(chēng)調降也意味著(zhù)監管層將維持“房住不炒”基調不放松，加速構建完善房地產(chǎn)調控的長(cháng)效機制。
當前貨幣政策工具箱中有足夠的工具可運用，包括公開(kāi)市場(chǎng)操作、降準、MLF，以及存款基準利率等，這些均將繼續引導LPR下行。未來(lái)應進(jìn)一步改革完善LPR相關(guān)機制，不斷深化貸款利率市場(chǎng)化改革，有效促進(jìn)實(shí)體經(jīng)濟融資成本下降。
