抑制居民部門(mén)杠桿率須從樓市調控入手
由于居民杠桿率上升的主因是房貸增長(cháng)，所以抑制居民部門(mén)杠桿率、防范金融風(fēng)險，首先要從樓市調控、住房制度改革、建立長(cháng)效機制入手。一方面，應繼續遏制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲，并使一二線(xiàn)城市房?jì)r(jià)能合理回落；另一方面，要加快住房租賃市場(chǎng)建設，盡早形成租購并舉的住房制度
一段時(shí)間以來(lái)，多位職能部門(mén)負責人在不同場(chǎng)合分別就防范金融風(fēng)險特別是有效控制和降低杠桿率問(wèn)題發(fā)表了看法，指出要著(zhù)力降低企業(yè)負債率，抑制居民部門(mén)杠桿率，爭取用3年左右時(shí)間使宏觀(guān)杠桿率得到有效控制。
國家統計局數據顯示，2017年末，我國規模以上工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負債率為55.5%，比上年下降0.6個(gè)百分點(diǎn)。但是，在企業(yè)負債率降低的同時(shí)，居民杠桿率卻繼續上升。2017年末，我國人民幣住戶(hù)貸款余額40.5萬(wàn)億元，其中中長(cháng)期貸款29.1萬(wàn)億元，中長(cháng)期中的消費貸款24.7萬(wàn)億元，分別占當年GDP總額82.7萬(wàn)億元的50%、35.2%和29.9%；比上一年分別提高6.8個(gè)、4.5個(gè)和3.9個(gè)百分點(diǎn)，絕對水平創(chuàng )歷史新高，提升速度之快也超過(guò)以往。
為什么在連續兩年將“去杠桿”作為經(jīng)濟工作主要任務(wù)之一的情況下，居民杠桿率不降反升呢？一個(gè)重要原因在于，我國居民負債主要以房貸為主，而且最近一年多的樓市調控僅是在整體上抑制了價(jià)格上漲的勢頭。盡管各地均把限貸作為調控的一個(gè)主要措施，但剛需、改善性需求和尚未完全得到抑制的投資投機性需求，導致銷(xiāo)售增加和價(jià)格繼續上行，同時(shí)也使住房貸款持續增加。由于償還房貸的時(shí)間較長(cháng)，且房貸的規模隨著(zhù)銷(xiāo)售面積和銷(xiāo)售額的增加而增加，加之三四線(xiàn)城市擴大房貸規模以去庫存，導致“杠桿”減得不如增得多。另外，過(guò)去一年，各地對首套房貸款不同程度上浮了貸款利率，使剛需購房者房貸成本上升。這些因素的綜合作用，使居民杠桿率居高不下。
雖說(shuō)發(fā)達國家居民杠桿率的風(fēng)險線(xiàn)在60%左右，比我國居民要高，但我國人均GDP水平只有世界平均水平的80%左右，更大大低于發(fā)達國家水平。這決定了我國居民人均收入、支出水平理應與人均GDP處在相仿的水平。而且，由于居民負債中絕大多數是以房貸為主要內容的中長(cháng)期貸款，加之社保、醫保的覆蓋范圍和保障能力仍有較大提升空間，再考慮收入水平的不平衡狀態(tài)，我國50%的居民杠桿率水平已經(jīng)較高。
如果不能管控好居民杠桿率，將產(chǎn)生兩個(gè)明顯影響。一是使相當一部分負債家庭特別是年輕人的生活壓力加大。在房?jì)r(jià)高企的一二線(xiàn)城市，在價(jià)格持續看漲、“晚買(mǎi)不如早買(mǎi)”的預期下，很多家庭背負巨額房貸，這無(wú)疑會(huì )制約消費水平與生活質(zhì)量的提升。二是使發(fā)生系統性金融風(fēng)險的概率上升。一方面，很多家庭因剛需和看漲預期甘愿承擔較高房貸壓力，導致債務(wù)收入比上升，其穩定收入一旦出現波動(dòng)，必然影響償貸能力；另一方面，一些三四線(xiàn)城市即使出于去庫存考量繼續加杠桿，其結果也必然導致泡沫繼續積累和增加，一旦泡沫破滅，后果不堪設想。
由于居民杠桿率上升的主因是房貸增長(cháng)，所以抑制居民部門(mén)杠桿率、防范金融風(fēng)險，首先要從樓市調控、住房制度改革、建立長(cháng)效機制入手。一方面，應繼續遏制房?jì)r(jià)過(guò)快上漲，并使一二線(xiàn)城市房?jì)r(jià)能合理回落，以降低居民的購房和房貸成本。要在滿(mǎn)足剛需和支持改善性需求的基礎上實(shí)施限貸限購措施，適當放松首套利率上浮，對二套及以上的限制則可累進(jìn)遞增，以便既保障基本需求，又防止炒房資金流入樓市。同時(shí)，可考慮實(shí)施差異化限售政策，對出售唯一住房的改善性需求，和出售二套及以上住房區別對待。另一方面，要加快住房租賃市場(chǎng)建設，盡早形成租購并舉的住房制度。這兩個(gè)方面是相輔相成的，如果房?jì)r(jià)上漲得到遏制，乃至價(jià)格向符合價(jià)值的方向逐步回歸，逐漸改變人們的看漲預期，就會(huì )有越來(lái)越多的人選擇租房，居民杠桿率持續上升的局面就會(huì )有所緩解。
